近日，保利聯合披露非公開發行股票預案，其擬定增募資6億，主要用于尾礦骨料加工項目以及礦山設備購置項目等。

近年來，保利聯合一直在推進爆破服務一體化，探索礦山環境治理，上述礦山治理-尾礦銷售模式或將成為新的盈利增長點。

2014年保利集團置入民爆業務資產，成為保利聯合實控人后，不斷向上市公司賦能，使得上市公司炸藥產能規模躍居行業第一。在民爆產品增速放緩后，爆破及工程施工業務及其衍生業務成為保利聯合發展新動能。

去年和今年上半年，保利聯合爆破及工程施工業務營收37.41億元、15.97億元，同比增32%、61.79%，占收入超六成。

擬募6億推進礦山業務及治理服務

非公開發行股票預案顯示，保利聯合擬非公開發行股票募集資金總額不超過6億元(含本數)，盤江化工集團資產收購項目、壓庫山片區礦山綜合治理工程1000萬噸/年建筑骨料加工項目、礦山設備購置項目以及補充流動資金。

根據公告，此次募資將進一步推進公司民爆，特別是礦山業務及治理服務同時發力，實現整體穩步發展。

一方面，在民爆業務上，保利聯合將耗資1.33億元收購2018年重組盤江民爆時剩余的輔助生產區房屋及土地，增值率為7.15%。

另一方面，在礦山修復治理上，子公司保利環境在豐潤區壓庫山、劉家營兩大片區產生的尾礦石共計9800萬噸，將尾礦石再加工利用。項目預計經營期10年，可產生不含稅收入合計26.02億元，稅后內部收益率9.43%。

同時保利聯合將對新疆、豐潤區等地礦山項目采購相關的礦山工程設備，由外包經營管理模式向自有設備施工模式的轉變，預計7年內實現不含稅收入合計10.48億元，內部收益率為12.67%。

此前保利聯合主要以出售民爆產品為主，但這一業務營收不斷放緩甚至略有下降，近年來公司開始推進以礦山工程服務為主要發展方向，推動公司從單純的民爆產品生產型向工程服務型企業轉型。

特別是保利聯合2018年重組后，擁有全國規模最大的專業爆破施工企業，這一業務取得飛速發展。去年和今年上半年，保利聯合爆破及工程施工業務營收37.41億元、15.97億元，同比增32%、61.79%，毛利分別達到5.8億元、2.23億元，同比增12.82%、72.84%。

2019年，為拓展京津冀周邊爆破服務市場，保利聯合還承接河北唐山市豐潤區62家廢棄礦山環境恢復治理項目，產業鏈進一步延伸。

近年來，隨著生態保護力度不斷加大，廢棄礦山的治理也日益重要。此次募資的建筑骨料加工項目將幫助礦山治理-尾礦銷售模式可達到環境治理及公司盈利的雙重目標。保利聯合稱，未來將以深入推進爆破服務一體化促進轉型升級，實現從產品向技術和服務轉變。

外延式擴張向爆破一體化服務轉型

保利聯合實際控制人保利集團是唯一獲國務院國資委批準民爆成為主業的央企。2014年保利集團以其持有的民爆業務資產對上市公司控股股東久聯集團進行增資，取得后者51%的股權，成為實控人。

2018年保利聯合耗資11.25億元收購盤江民爆100%股權、銀光民爆94.75%股權、盤江民爆100%股權完成，成為擁有全國規模最大的專業爆破施工企業，炸藥產能規模躍居行業第一。近兩年保利聯合數碼電子雷管連續產銷量全國第一，民爆產品還銷往越南、老撾等國家。

同時近年來保利聯合堅持內涵式增長與外延式擴張并重，推進民爆產品、工程爆破服務、國際化業務、危化配送業務“四輪驅動”發展，整合公司現有爆破及銷售公司，實現從單一銷售向專業爆破一體化服務轉型。

在民爆主業上，保利聯合加大技術投入，自主研發電子雷管及生產工藝技術及裝備，完成了導爆藥自動篩藥機、導爆藥自動裝盒機、延期藥自動造粒機、延期藥自動裝盒機的4種雷管專用設備研發，公司耗資0.44億元收購金聚能65%股權，為技術研發奠定基礎。

保利聯合還對生態修復治理模式進行了積極探索，打造出“保利生態模式”，建筑骨料加工項目或將成為礦山治理新的盈利增長點。

不過值得注意的是，在不斷擴張下，保利聯合應收賬款增加較快，2016年時僅為22.52億元，而今年上半年增至67.37億元，應收賬款周轉天數從230.49天增至447.65天。

截至今年上半年末，保利聯合長短期借款達12.86億元、20.12億元，而貨幣資金12.58億元。此次公司將募資1.8億元用于補充流動資金，有利于公司緩解資金壓力。