西藏華鈺礦業股份有限公司首次公開發行A股網上投資者交流會精彩回放

　　出席嘉賓：

　　華鈺礦業董事長 劉建軍先生

　　華鈺礦業總經理 劉鵬舉先生

　　華鈺礦業董事會秘書 陳兆華先生

　　華鈺礦業財務總監 邢建軍先生

　　中信證券投資銀行委員會董事總經理 金劍華先生

　　中信證券投資銀行委員會總監 李 黎先生

　　中信證券投資銀行委員會高級副總裁 徐 欣先生

　　經營篇

　　問：請問公司目前行業地位如何？

　　劉建軍：經過發展，公司已擁有扎西康礦山、拉屋礦山2座生產型礦山及4個探礦項目，目前控制鉛、鋅、銅、銻、白銀資源儲量分別達到83.04萬金屬噸、126.70萬金屬噸、2.80萬金屬噸、18.73萬金屬噸和2,141.38金屬噸，并已形成合計超過65萬噸/年的礦山采礦能力和2,800噸/日的選礦能力，成為西藏自治區內生產規模較大和效益較好的礦山企業。

　　問：目前公司有哪些競爭優勢？

　　劉建軍：目前公司擁有的競爭優勢如下：1.公司擁有儲量豐富及高品位的多金屬共伴生礦，具有資源稟賦優勢。2.公司運營多金屬礦產品業務，有利于提高經營業績的穩定性。3.立足西藏自治區有色金屬資源優勢，公司擁有樂觀的資源勘探前景及采選能力增長空間。4.公司擁有行業管理經驗豐富的管理層，以及在高海拔地區勘探資源、開發礦山的優秀團隊。

　　問：可以具體解讀一下公司的資源優勢嗎？

　　劉鵬舉：公司擁有多座儲量豐富及高品位的多金屬共伴生礦山，具有資源稟賦優勢。公司除擁有超過200萬噸金屬量的鉛鋅資源以外，還擁有豐富的銻、銀共伴生資源。公司共伴生銻資源量近19萬金屬噸，已躋身國內擁有最多銻資源量的企業之列。此外，公司共伴生白銀資源量超過2,000金屬噸，資源儲量較為豐富。同時，由于公司礦石中鉛、鋅、白銀等金屬的入選品位較高，具有資源稟賦優勢，且公司所選出精礦產品中可以達到計價水平的元素品種較多，有利于公司相比同行業公司保持更高的毛利率水平。

　　問：目前西藏自治區的鉛、鋅、銅、銻、銀礦產資源儲量怎么樣？

　　劉鵬舉：西藏高原在古近系中期喜馬拉雅運動最終脫離海浸全部成陸，上新世末至第四紀初強烈的新構造運動大幅度抬升成為高原。伴隨高原的隆升過程，亦有大規模巖漿侵入和火山噴發以及相關的內、外生成礦作用。西藏地區自南而北可劃分出喜馬拉雅成礦區、岡底斯-念青唐古拉成礦區、羌塘-昌都成礦區、巴顏喀拉成礦區等4個I級的成礦區。復雜的地質背景，多樣的巖漿侵入和噴發活動，形成多種內生礦床和外生礦床，使西藏地區固體礦產資源比較豐富。

　　在西藏自治區內，銅、鉛、鋅、鎂、鎳、鎢、錫、鉬、汞、銻等十余種有色金屬礦產均有分布。其中：銅礦是西藏的優勢礦種之一，亦是在全國排位領先的西藏特色礦種；鉛鋅礦在西藏具有巨大的資源潛力，在區內已知的100多處鉛鋅礦床（點）中，具大、中型前景的礦產地有10余處，從成礦條件和地球化學異常特征等資料分析，富有金、銀等伴生元素，大多具有良好的找礦遠景；銻礦方面，西藏已初步確定藏北的美多銻礦帶和藏南的江孜-隆子銻礦帶，探獲大中型銻礦資源的前景樂觀，有望成為全國新的銻礦后備資源基地。

　　總體說來，西藏地質工作程度很低，大比例尺區域調查幾乎空白，未來新探明礦產資源儲量的前景及潛力巨大。

　　問：公司在報告期內的成本的構成要素有哪些？

　　邢建軍：發行人的主營業務成本構成要素為原礦處理費、人工費用、原材料費用和制造費用，圍繞著發行人的主營業務采礦和選礦業務。

　　采礦業務采取外包模式是同行業上市公司的慣例，因此原礦處理費是公司主營業務成本的主要構成部分。原礦處理費中，礦山巷道掘進費、礦石采掘費和原礦運輸費與當期的業務數據均具有配比關系。

　　報告期內，發行人員工人數和開采量未成正比例關系，主要原因是公司礦山的原礦開采工作均由外包商完成，公司自身的生產人員主要負責礦山的監督管理工作，原礦開采量的增加主要依賴外包商投入較多的人力或設備。

　　發行人電力、藥劑的使用量與當期的業務數據具有匹配性，原材料費用下降的主要原因是逐步采用電網供電，電力單位成本大幅下降。

　　問：影響公司盈利能力連續性、穩定性的主要因素有哪些？

　　邢建軍：影響公司盈利能力連續性、穩定性的主要因素有以下3點：

　　1、把握產品價格變動趨勢。本公司主營業務收入來自于鉛精礦、鉛銻精礦（含銀）、銅精礦、鋅精礦等產品的銷售，鉛、鋅、銅、銻、銀作為大宗商品，具有商品規格統一、銷售價格統一的特點。本公司主要生產原料礦石來自于自有礦山，生產成本主要由人工工資、選廠輔料等構成。鉛、鋅、銅、銻、銀的價格波動成為影響公司盈利能力連續性及穩定性的重要因素。

　　2、加大礦山開發投入。報告期內，本公司投入大量資金對現有礦山進行開發，大大提高了精礦產品的產量，產銷量的快速增加是毛利快速增長的重要原因。今后，除將扎西康礦山采選改擴建工程作為本次發行并上市的募集資金投向外，本公司還將繼續增加現有礦山的開發投入，加快辦理“探轉采”工作。雖然會對當期現金流造成一定壓力，并且增加后續每年的攤銷和折舊費用，但是只要科學規劃、優化設計、控制投資，資源優勢將持續轉化為經濟成果，增強公司未來的盈利能力。

　　3、提升礦產資源儲備規模。豐富而優質的資源儲備是公司目前核心競爭力所在，亦是公司保持長久持續盈利能力的保障。公司在開發現有資源的同時，一直致力于增加礦產資源儲備。目前，公司與多家礦業單位開展風險勘查合作，未來將持續增加公司的礦產資源儲量。本公司不斷增加礦產資源儲備的戰略行為，有助于增強公司的競爭優勢和長期盈利能力。

　　問：報告期內公司在建工程的情況怎樣？

　　陳兆華：本公司在建工程主要為礦山擴建工程以及探礦工程。

　　2014年末，在建工程較2013年末增加2,584.43萬元，增長了22.10%，主要原因為2014年公司加大了山南礦山擴建工程、礦山通風井工程、扎西康采選擴建工程、柯月礦區探礦綜合工程等的投入力度。

　　2015年末，在建工程較2014年末增加10,167.77萬元，增長了71.21%，主要原因是2015年公司繼續加大山南礦山擴建工程、扎西康采選擴建工程、柯月礦區探礦綜合工程等的投入力度。

　　截至2015年12月31日，本公司在建工程未發生減值。

　　行業篇

　　問：公司所處行業是否具有周期性、區域性或季節性特征呢？

　　劉鵬舉：有色金屬采選業具有周期性。有色金屬采選業受宏觀經濟周期、下游行業的經濟周期以及礦山投資、建設周期的影響較大。有色金屬采選業具有一定的區域性。由于有色金屬品種多、礦石類型豐富，其地理分布更是呈現不均衡的規律，導致有色金屬礦山的地理分布具有偶然性，與消費需求地域不必然重合，因此單位售價低的有色金屬礦產品銷售具有一定區域性，而單位售價高的有色金屬礦產品銷售的區域性特征不明顯。此外，受海拔、氣候和水電的季節性影響，我國西部地區、北部地區、高海拔地區的有色金屬采選企業生產具有一定的季節性。

　　問：目前行業競爭狀況如何？

　　劉鵬舉：公司從事有色金屬礦山采選業務，有色金屬是國民經濟發展的大宗原材料物資，可替代性較差，需求剛性較強，而國內有色金屬需求不同程度都需要進口，所以，國內有色采選企業精礦產品處于有利地位，總體為賣方市場狀態。

　　國內同類礦山采選企業主要包括有色金屬冶煉企業下屬的礦山企業和獨立的礦山生產企業。一方面，受金屬特性和地質成因影響，鉛、鋅、銀等金屬呈現出伴生和分散的特性，礦山精礦產量集中度不高。另一方面，有色金屬冶煉企業下屬的礦山企業所生產精礦產品首先以滿足其內部冶煉業務的需要為目的，由于其冶煉能力通常遠高于其內部礦山供給能力，因此幾乎不對外銷售精礦產品。而單個獨立礦山生產企業的精礦產量市場占有率普遍較低。

　　精礦價格由金屬市場價格決定，金屬市場價格取決于全球供求關系和資金情況，是單個獨立礦山生產企業無法控制的。獨立礦山生產企業基本是金屬價格的接受者，其盈利能力主要取決于精礦品位、成本控制和選礦工藝等因素。

　　問：公司所處行業技術水平如何？

　　劉鵬舉：公司所處行業技術水平主要體現在地質勘查、采礦、選礦等環節，具體情況如下：

　　1、地質勘查技術：地質勘查行業屬傳統行業，專業技術涉及成礦理論、成礦預測、找礦方法、勘查手段等方面：近年來，我國礦產地質勘查技術水平不斷提高，在多個領域取得突破性進展。我國具備利用地質、物探、化探、遙感技術完成復雜條件下各類礦產的找礦勘查工作，綜合找礦勘查技術先進。

　　2、采礦技術：根據礦床賦存狀態不同，礦床開采方式可分為露采和地采。露采技術穩定、成熟；地采技術則相對復雜，分為崩落法、空場法和充填法等。最近10年來，隨著礦業的飛速發展，采礦工藝技術尤其是地下開采技術也得到了飛速發展，總體而言，我國采礦方法及工藝技術已經比較成熟和先進。

　　3、選礦技術：選礦技術可分為磁選、浮選和重選等技術，有色金屬主要采用磁選或浮選。目前，有色金屬礦山選礦工藝技術和設備發展較快，新型浮選機、磁選機、選礦藥劑不斷應用于生產中，提升了選廠處理量、有色金屬精礦品位、回收率及綜合技術經濟指標。我國是一個貧礦多、富礦少的國家，絕大部分礦石需要進行選礦，選礦技術處于國際領先水平。

　　發展篇

　　問：公司發展戰略是什么？

　　劉建軍：公司以有色金屬探、采、選為主營業務，以拓展有色資源儲量為核心，立足西藏，在資源優勢的基礎上擴大及夯實采、選礦加工產業鏈，通過資源開發與資本運營的有效結合，將公司發展成為在國內具有較強影響力和競爭力的集地質勘探、開采、選礦于一體的有色金屬礦業企業。

　　問：公司資源勘探前景如何？

　　劉鵬舉：公司在西藏擁有多宗礦業權，立足西藏有色金屬資源優勢，擁有樂觀的資源勘探前景及采選能力增長空間。西藏自治區具備有色金屬成礦條件優勢，且勘探程度低，未來新探明礦產資源儲量的前景及潛力巨大。西藏山南扎西康鉛鋅礦整裝勘查區已被國土資源部設立為第二批找礦突破戰略行動整裝勘查區，勘查區面積1,807平方公里。公司主力礦山扎西康礦山位于該整裝勘查區域范圍內。“西藏北喜馬拉雅成礦帶扎西康探獲超大型金屬礦床”項目已被中國地質學會評選為國內“2012年度十大地質找礦成果”之一。公司在整裝勘查范圍內還擁有柯月探礦權、桑日則探礦權2張探礦權證。依托上述礦權，公司成為該整裝勘查區內已探明資源量和生產能力最大的企業。此外，在拉薩市，公司擁有拉屋采礦權和拉屋探礦權；在日喀則地區，公司擁有查個勒探礦權。因此，立足于西藏自治區的有色金屬資源優勢，公司擁有樂觀的資源增儲前景，同時公司正在執行多個合作勘查項目，通過增加新建項目、改擴建項目的資金投入實現采選產能擴張的目標。

　　問：公司財務狀況的未來趨勢怎樣？

　　邢建軍：報告期內，本公司資產結構中非流動資產占總資產的比例顯著提高，體現出公司正在努力擴大生產經營規模，不斷將資源優勢轉化為未來的盈利能力。

　　報告期內各期末，非流動資產中固定資產和無形資產占比較高，固定資產主要系公司采礦、探礦所需井巷工程、房屋建筑物、設備等，無形資產主要是公司擁有的采礦權和探礦權。未來公司將根據既定發展戰略，持續購建固定資產，擴大生產經營規模。本次發行募集資金中的大部分將用于扎西康礦山采礦工程擴建及配套尾礦庫建設。

　　礦業行業是資金密集型行業，本公司尚未實現首發上市，因此報告期內有息負債保持一定規模，且總體呈現上升態勢。公司后續增加礦產資源儲量、擴大生產投入均需要大量資金。本次發行后，公司凈資產規模大幅提升，可以增加企業收入，降低資產負債率、有效增強公司償債能力。

　　問：公司盈利能力的未來趨勢怎樣？

　　邢建軍：公司盈利能力未來趨勢主要為如下四點：

　　1、礦產資源：深度開發現有礦權、積極收購優質資源、努力增加資源儲量；

　　2、采選環節：提升采選技術水平、降低采礦貧化率、降低生產成本、提高回收率；

　　3、銷售環節：建設華鈺品牌、拓寬銷售渠道、增加優質客戶；

　　4、內控管理：完善制度、規避風險、控制成本。

　　發行篇

　　問：請問公司的募投項目有哪些？

　　劉建軍：本公司募資基金投向三大項目：西藏隆子縣扎西康鉛鋅多金屬礦采選改擴建工程項目（總投資48,732.53萬元）、華鈺公司勘探項目（總投資15,261.61萬元，具體包括隆子縣桑日則鉛鋅多金屬礦詳查項目、當雄縣拉屋礦區銅鉛鋅礦詳查項目、昂仁縣查個勒鉛鋅礦勘探項目）、 償還銀行貸款（18,000萬元）。

　　問：公司穩定股價的具體措施是什么？

　　陳兆華：股價穩定措施的啟動條件滿足之日起5個工作日內，公司制定或要求道衡投資、福金興、公司非獨立董事、高級管理人員提出穩定公司股價具體方案，在履行完畢相關內部決策程序和外部審批/備案程序（如需）后實施，并按照上市公司信息披露要求予以公告。公司、道衡投資、福金興、公司非獨立董事和高級管理人員等相關主體可采取的穩定公司股價的措施包括但不限于：A.公司回購已公開發行的股票；B.道衡投資、福金興增持股票；C.非獨立董事、高級管理人員增持股票；D.法律、行政法規或證券監管部門認可的其他方式。

　　問：公司打算如何分紅？

　　陳兆華：在滿足公司正常生產經營的資金需求情況下，公司每年應當以現金形式分紅；如無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生，公司每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的20 %。公司董事會未作出現金利潤分配預案的，公司應當在定期報告中披露原因，獨立董事應當對此發表獨立意見。