據證監會發布最新消息，擬登陸創業板的耐普礦機IPO申請被否，這意味著，新三板轉板A股失敗的企業中再添新成員(泰達新材、愛威科技被否，族興新材取消審核).

備受關注的新三板“扶貧概念第一股” 耐普礦機為何會在轉板A股通道上翻車？主要原因是，證監會問了它三大問題……

同時，15日發審委審核的其他三家企業順利過會，其中，兩家將登陸主板，一家將登陸中小板。

簡要情況如下：

1. 山東東宏管業股份有限公司(首發)獲通過。

發審委關注點：應收賬款、涉訴案件、壞賬計提、內部控制、環保規范、產能利用率、募投項目、毛利率、資金管理

2. 福建傲農生物科技集團股份有限公司(首發)獲通過。

發審委關注點：客戶管理、毛利率、租賃經營場地、關聯交易、環保規范、股份支付

3. 大博醫療科技股份有限公司(首發)獲通過。

發審委關注點：毛利率、商業賄賂、商號使用風險

現在我們來重點分析一下耐普礦機為何“倒下”。

耐普礦機的三大問題

耐普礦機被否根本原因是業績質量受質疑。

我們來看看發審委關對它的主要注點：毛利率、扣非凈利潤、銷售費用、員工薪酬、應收賬款占比、收入確認。

耐普礦機的核心問題主要以下三個：

一、招股說明書披露2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，發行人主要產品橡膠耐磨制品毛利率分別為61.11%、57.59%、59.73%、57.21%，發行人橡膠耐磨制品業務，主要系向有色金屬、黑色金屬礦山銷售選礦用橡膠耐磨備件。

(1)請發行人代表說明在近兩年礦業生產企業不景氣的情況下橡膠耐磨制品能保持高毛利率的原因；橡膠耐磨制品的主要競爭對手及其毛利率(如有)；橡膠耐磨制品的市場占有率情況，是否有橡膠耐磨制品代替原有金屬材料備件的權威依據。

(2)請發行人代表說明發行人綜合毛利率大幅高于同行業可比上市公司的原因。

(3)報告期發行人銷售給額爾登特礦業公司選礦設備及備件的毛利率分別為36.70%、51.51%、64.34%和89.53%，顯著高于銷售給其他客戶的毛利率，請發行人代表結合業務的獲取方式、合同的主要條款、銷售回款的進度等說明高毛利率的原因及合理性，并說明對該客戶銷售高毛利率的可持續性。

(4)請發行人代表說明報告期發行人銷售給江銅集團橡膠耐磨制品的毛利率分別為72.57%、66.83%、67.43%和80.14%，高于銷售給其他客戶的毛利率的原因及合理性。請保薦代表人說明核查情況并發表核查意見。

二、招股說明書披露2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，發行人的營業收入分別為21141.23萬元、15970.37萬元、21550.24萬元和12085.29萬元，扣除非經常性損益后凈利潤分別為2450.58萬元、2530.96萬元、4746.29萬元和2363.25萬元，凈利潤波動較大。

公司業績波動較大的原因與公司的客戶結構和行業特性相關，存在出現業績下滑超過50%的風險。

請發行人代表說明：

(1)在目前的客戶結構和行業特性的情況下公司有無采取措施以保證公司的持續盈利能力；出現業績下滑超過50%的風險依據及計算過程。

(2)發行人2016年營業收入增長的情況下銷售費用出現下降的原因；2016年管理費用、銷售費用占比分別較上年下降35.76%和26.84%的原因與合理性；2014年、2016年管理費用占比分別較可比公司低15.82%、40.04%的原因及合理性。

(3)高管薪酬和員工平均薪酬水平和同行業公司比較是否偏低。

(4)報告期2016年較2014年度主營業務收入基本持平，凈利潤上升89%；可比公司平均銷售凈利率由11%下降為-2%而發行人銷售凈利率由13%上升至23%的合理性。請保薦代表人就上述問題發表核查意見。

三、報告期前三年發行人應收賬款凈額分別為12918.15萬元、11110.68萬元和12362.20萬元，占營業收入的比率分別為61.10%、69.57%和57.36%。

請發行人代表：

(1)分析說明其營業收入未受經濟周期及下游礦山行業不景氣等因素影響而逆勢增長的原因及合理性；

(2)說明其應收賬款占營業收入比重較高的原因，說明壞賬準備計提比例低于同行業上市公司水平的合理性，并結合中信重工2016年報虧損，豐寧鑫源因資金緊張延期支付發行人貨款，國外客戶主要為欠發達國家的蒙古額爾登特礦業公司、老撾KSO金礦公司等情形，說明上述情形不采用個別認定法計提壞賬是否符合會計準則中的謹慎性要求；

(3)結合南通昌龍金屬構件有限公司(以下簡稱南通昌龍)是發行人2014年國內第五大客戶的情況，說明南通昌龍是否為最終用戶，說明對南通昌龍銷售的收入確認原則，并結合合同的主要條款說明采用上述收入確認原則的合理性。請保薦代表人說明核查過程并發表核查意見。