煤價600元關口面臨失守？市場“自救”來得及嗎？

迎峰度夏即將開啟，自去年10月以來一直“跌跌不休”的動力煤價，能否在600元/噸價格前穩住陣腳？

2025年，煤炭行業面臨寒冬，已成為不爭的事實。

自2024年10月起，國內動力煤價格開啟下跌通道。
 

      2024年迎峰度夏期動力煤價格不漲反跌。圖片來源：Wind
 

根據Wind數據，截至5月22日，5500大卡動力煤價格（CCI5500）已跌至618元/噸，較年初累計下跌超150元/噸，降幅達19.7%，創下近四年新低。與2024年第四季度相比，今年動力煤價的這波跌勢，直接將價格波動區間從700元/噸~900元/噸壓縮至600元/噸~800元/噸，市場信心持續低迷。

一方面是持續攀升的國內產能與進口煤炭量，另一方面是新能源替代加速下傳統需求的悄然退場，面對供需兩端的“雙重圍困”，煤價的這波跌勢還將延續多久？

產能高企與進口沖擊，煤炭市場“不缺貨”

從供給端看，國內煤炭市場呈現出“內外雙增”的格局。

國內方面，根據國家統計局數據，2024年全國規模以上工業原煤產量47.6億噸，再創歷史新高，占全球煤炭產量的一半以上。2025年初，一些主要煤礦產區復工復產加快，推動煤炭供給增長。2025年1-4月份，規上工業原煤產量15.8億噸，同比增長6.6%，國內煤炭產量正在加速釋放。

與此同時，進口煤的“高水位”進一步加劇了供給寬松。據統計，2024年，我國進口煤炭5.4億噸，同比增長14.4%；2025年1~4月份，已累計進口煤炭15267.1萬噸。來自印尼、澳大利亞等國家的低價煤持續沖擊國內市場，疊加國內煤炭產能的釋放，動力煤供需天平顯著向買方傾斜。
 

新能源替代加速，迎峰度夏行情正被改寫

當行業還在為迎峰度夏的傳統旺季摩拳擦掌時，去年夏季動力煤價格的“旺季不旺”卻已敲響警鐘——在新能源發電裝機“狂飆突進”、政策導向日益清晰的今天，煤炭市場的季節周期正在被改寫。

中國煤炭運銷協會相關人士表示，今年以來，由于冬季偏暖，季節性用電、用煤需求弱于常年，疊加新能源發電出力創新高，火電發電量、主要電廠耗煤量回落，一季度煤炭消費量下降。

需求端的結構性變化，正在顛覆煤炭市場的傳統邏輯。隨著風電、太陽能發電對于火電的替代效應愈發明顯，煤炭需求端受到明顯壓制。

根據國家能源局發布的2025年1~3月份全國電力工業統計數據，截至3月底，全國累計發電裝機容量34.3億千瓦，同比增長14.6%。其中，太陽能發電裝機容量9.5億千瓦，同比增長43.4%；風電裝機容量5.4億千瓦，同比增長17.2%。

新能源發電規模的進一步擴大，使電力系統對煤炭的依賴度進一步降低。

根據國家統計局數據，2025年1~4月，規模以上工業發電量達到29840億千瓦時，同比增長0.1%。其中，火力發電貢獻19831億千瓦時，同比下降4.1%；太陽能發電貢獻1595億千瓦時，同比增長19.5%；風力發電貢獻3814億千瓦時，同比增長10.9%。

國家保供電煤政策的持續落地執行，正在加速削弱傳統迎峰度夏對煤價的支撐作用。

2024年10月，國家發展改革委、工業和信息化部、住房和城鄉建設部、交通運輸部、國家能源局和國家數據局六部門對外發布《關于大力實施可再生能源替代行動的指導意見》。指導意見提出一系列目標，包括“十四五”重點領域可再生能源替代取得的積極進展，2025年全國可再生能源消費量達到11億噸標煤以上。“十五五”各領域優先利用可再生能源的生產生活方式基本形成，2030年全國可再生能源消費量達到15億噸標煤以上，有力支撐2030年碳達峰目標實現。

不過，根據國家能源局消息，我國已提前6年完成在氣候雄心大會上承諾的“到2030年中國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上”目標，按照這個發展速度推算，“2030年全國可再生能源消費量達到15億噸標煤以上”的目標可能會提前完成。
 

本輪下跌是否接近尾聲

盡管供需壓力持續，但4月的市場數據為動力煤價的悲觀預期注入一絲緩和。

根據國家統計局數據，2025年4月規上工業原煤產量3.9億噸，同比增長3.8%，增速比3月份回落5.8個百分點；日均產量1298萬噸。原煤生產穩定增長，增速有所放緩。受煤價持續下跌影響，5月原煤產量增速有望繼續回落。

從進口方面看，4月份進口煤炭為3782.5萬噸，同比減少16.4%，環比減少2.3%；1~4月份，累計進口煤炭15267.1萬噸，同比減少5.3%。受性價比持續不足影響，進口煤數量有望繼續收縮。

供給端的收縮正在為煤炭市場注入緩沖機制，國內原煤產量增速的顯著回落疊加進口煤的持續減量，意味著市場供給壓力開始邊際緩解。盡管當前庫存水平仍處高位，但供給側的主動調整已對供需失衡產生一定的改善作用。

需求端方面，上海東證期貨認為，隨著季節性高溫來臨，煤價階段性在600元/噸附近有所支撐。但考慮到新能源替代結構上已成趨勢，夏季火力發電能力并不看好。若看不到國內煤炭供應主動收縮，此輪夏季拐點后，煤價或在8月中旬再度開啟下跌。

綜合供需兩方面情況，五礦期貨研究員認為，動力煤價存在跌破600元/噸的可能性，但受市場緩沖因素影響，下跌速度或有所放緩。5月底可能是價格能否企穩的一個關鍵時間點。

對煤炭行業而言，舒適區已不復存在。煤炭企業需加速向清潔化、高效化轉型，如拓展煤化工等高附加值領域，或通過兼并重組提升集中度。未來，煤炭市場的勝負手將不再是產能擴張，而是如何在能源轉型中找準定位——既為能源安全“托底”，又為低碳經濟“開路”。