9月25 日，工業與信息化部科技司公告，根據國家標準委下達的國家標準制修訂計劃，相關標準化技術組織已完成《通用硅酸鹽水泥》建材強制性國家標準的修改工作。 擬取消 32.5R 強度等級的復合硅酸鹽水泥（ PC32.5R）。 在標準批準發布之前，為進一步聽取社會各界意見，特予以公示，截止日期 2017 年 10 月 25 日。

取消 PC32.5R 標號當下將有助于淘汰落后粉磨產能，規范水泥產品質量和競爭環境： 我國當前 PC32.5R 水泥主要面對中低端市場，在部分發展相對落后的區域占比較高，而在發展較領先的區域占比相對較低。 根據國家質量標準， PC32.5R 水泥中熟料占比在 50%-60%（這一標號熟料占比浮動較大， 部分企業產品甚至低于這一標準）， 而 42.5 水泥的熟料占比一般在 70%以上（下游客戶對質量要求相對較高，因而市場相對規范）。 PC32.5R水泥的很大一部分供給來源是小型粉磨站，而很多小型粉磨站并不具備熟料生產能力，往往通過少摻熟料從而降低價格， 進行不正當競爭。這從一定程度上混亂了水泥市場， 影響下游企業的產品、工程質量。 我們認為，本次 PC32.5R 標號取消的核心意義， 在于強制提高水泥企業生產標準， 從而提高小粉磨站的熟料使用比例和生產成本， 壓縮落后粉磨產能的現有市場和盈利能力，有助于清退落后粉磨站， 從而規范水泥行業的競爭格局，有利于具備熟料生產能力的大型企業。

對于過剩熟料產能的進一步消化， 仍有賴于建筑質量標準， 混凝土質量標準及建筑設計施工驗收規范等相關產業鏈技術標準的同步提升： 根據我們初步測算，如果當前我國水泥市場全部產量中有 50%是 PC32.5R 水泥，若全部用 42.5 標號水泥進行替代，那么能夠多消耗大約 10%左右的熟料產能； 但是我們認為這一過程并不是一蹴而就的， 首先決定水泥消耗量的核心因素并非水泥標號， 而是建筑質量、 混凝土質量的相關標準， 如果這些標準不出現同步提升， 那么即便取消 PC32.5R 標號， 下游企業仍然可能會傾向于在混凝土中少摻高標號水泥， 同樣能夠滿足當前建設質量標準；甚至不排除部分粉磨企業生產不合格的高標號水泥，低價賣出； 其實變相降低了水泥或熟料的消耗量， 并不能夠達到消化過剩熟料的目的。 相反，如果國家能夠同步提升商品混凝土質量標準和建筑質量標準， 即產業鏈整體升級，才意味著水泥下游需求結構和需求總量發生了真實變化， 從而推動過剩熟料產能的消化。 因而若下游行業的相關標準能夠配套提升， 更有利于促進當前的過剩熟料產能消化；這也是行業當前工作的核心內容之一

中期看， 水泥供給側“行政化+市場化” 改革有序推進中， 建議重視水泥行業的預期差： 我們認為雖然相比與煤炭鋼鐵等行業較為直接的行政化手段，水泥的供給側改革顯得并不強勢，這也是目前市場普遍預期較低的核心原因。但是，我們前期即判斷，在水泥供給側改革的邏輯閉環中，各參與方的手段有效、訴求都能得到滿足，能夠充分調動參與者的積極性；解決問題的思路更為長遠、十分符合水泥行業市場化的現狀。因此我們認為，行業盈利好、市場化程度高等都不能成為阻礙水泥供給側改革的因素；相反在各方訴求的共振下，水泥供給側改革的推進有望超市場預期，值得重視。本次工信部提出取消 PC32.5R 水泥標號，便是政府部門行政化手段對水泥供給側改革的有力支撐！ 同時市場化行為也在有條不紊的推進，遼寧率先成立了以省級為單位的遼寧云鼎水泥投資集團，未來將搭載水泥行業產能銷售的協同管理、去產能基金等各項職能，這一進度較市場預期明顯更快。我們認為， 隨著大企業之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強，供給側改革的頻繁突破， 將成為水泥行業的主旋律。

短期看， 供需關系持續優化， 四季度水泥漲價彈性明顯： 從當前漲價行為看， 目前華東核心區域水泥價格當前已經實現我們的預判，即超過二季度高點。 我們中性預期華東后續漲價可能在二到三輪，每輪幅度在 30 元/噸左右，更不排除因各項突發因素導致出現價格的超預期上漲可能；如果需求不出現大幅度下滑， 我們認為漲價上行動力有望持續到明年春節前；萬一安徽部分區域出現因保障空氣質量要求導致的臨時減產（銅陵市近期提出空氣質量保障預案， 若空氣質量在采暖季內出現不達標，區域內水泥企業將面臨 30%減產），水泥價格有望爆發式上漲。